مايو 16, 2022

لندن – قد يكون المستثمرون الذين يبحثون عن القيمة في سوق الأسهم أثناء الانكماش المستمر “يخدعون أنفسهم” ، وفقًا لشون كوريجان ، مدير شركة كانتيلون للاستشارات.

أدت المخاوف من أن البنوك المركزية ستضطر إلى رفع أسعار الفائدة بقوة لكبح التضخم – في ظل خطر سحق النمو حيث يعاني الاقتصاد العالمي من ضربات متزامنة من الحرب في أوكرانيا وصدمات العرض الأخرى – إلى عمليات بيع واسعة عبر الأسواق العالمية في الأشهر الأخيرة.

ال ستاندرد آند بورز 500 أغلقت جلسة الخميس بانخفاض 18٪ من أعلى مستوياتها على الإطلاق ، مقتربة من منطقة السوق الهابطة ، في حين أن منطقة عموم أوروبا ستوكس 600 انخفض بنسبة 12٪ تقريبًا منذ بداية العام ، وتراجع مؤشر MSCI Asia السابق لليابان بنسبة 18.62٪ منذ مطلع العام.

عانت أسهم التكنولوجيا والنمو ، الأكثر عرضة للارتفاعات الحادة في أسعار الفائدة ، من انخفاضات حادة بشكل خاص ، مع كثرة التكنولوجيا ناسداك 100 بانخفاض أكثر من 29٪ عن أعلى مستوى سجله العام الماضي.

جاءت البداية السلبية لهذا العام في أعقاب الارتفاع الذي دفع الأسهم العالمية من الأعماق الأولية تحطم فيروس كورونا في مارس 2020 لتسجيل ارتفاعات قياسية ، مع تقدم الشركات النامية وعمالقة التكنولوجيا زمام المبادرة.

اختار بعض المستثمرين رؤية الضعف الأخير كفرصة شراء ، لكن كوريجان أشار إلى أن الثقة في الاتجاه الصعودي قد تكون في غير محلها نظرًا لحالة الاقتصاد الكلي.

في مذكرة يوم الجمعة ، أشار إلى أنه نظرًا لأن جزءًا كبيرًا من حاملي الأسهم النامية الذين كان أداؤهم جيدًا حتى هذا العام كانوا يستخدمون رأس المال المقترض ، فقد “يكتسح الآخرون عندما يبدأ المد أخيرًا في الانحسار”.

“يقول الناس دائمًا إن السوق ينخفض ​​بسبب جني الأرباح – يتعلق الأمر بإدراك الخسارة. فالرجل الذي يبيع في القمة يبيع للرجلين التاليين ، اللذين يدركان أنه لن يصمد ، ومن يبيع إلى اللاعبين التاليين وإذا كان هناك أي وقال في مقابلة مع برنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الجمعة ، إن من بين هؤلاء تمت الاستدانة ، نحن في مأزق “.

“وإذا كانوا يخسرون الكثير من المال في أحد الأسواق ، والذي قد يكون هامشيًا إلى حد ما بالنسبة إلى الشيء الحقيقي ، فهناك تعبير قديم آخر – سحب الزهور لسقي الأعشاب الضارة. أنت تبيع الشيء الآخر لدفع طلبات الهامش الخاصة بك أو لمحاولة إعادة تشكيل مواردنا المالية ، حتى ينتشر ، ومن الواضح أننا في تلك المرحلة في الوقت الحالي “.

على الرغم من الشعور بالابتعاد عن المخاطرة الذي ساد مؤخرًا ، لا يزال مؤشر S&P 500 أعلى بنسبة تزيد عن 16 ٪ فوق أعلى مستوى له قبل Covid في أوائل عام 2020 ، وجادل كوريجان بأن العالم ليس في مكان أفضل مما كان عليه في تلك المرحلة.

وقال “حتى الأشخاص الذين يحاولون يائسين إقناع أنفسهم أنه في مكان ما بالأسفل ، يجب أن تكون هناك قيمة الآن لمجرد أن السعر المطلوب أقل ، وربما لا يزالون يخدعون أنفسهم”.

نظرًا للنقص والتكاليف المتصاعدة لـ “المواد الأساسية للحياة” مثل الطاقة والغذاء ، والتي تضغط على دخول الأسر في جميع أنحاء العالم ، أكد كوريجان أن تركيز المستهلك قد تحول من الشركات التي تتمتع أسهمها بأكبر قدر من الانتعاش بعد كوفيد.

“لدينا مشاكل في الطاقة ، ولدينا مشاكل مع الطعام ، ولدينا مشاكل مع جميع أساسيات الحياة. هل هذا وقت تقلق فيه بشأن إنفاق 2000 دولار لشراء دراجة للدراجات الهوائية بعيدًا في منزلك؟ حسنًا ، من الواضح لا ، وهذا هو السبب بيلوتون لقد تم سحقه “.

“ولكن كم عدد الأنواع الأخرى من الشركات مثل تلك التي أصبحت الآن غير ضرورية إلى حد ما لمشاكل الوجود الأساسية التي واجهناها لأول مرة ربما منذ جيلين؟”

وتراجعت أسهم بيلوتون بنسبة 60٪ تقريبًا منذ بداية العام.

الحجج المختصرة تتدهور

أصول مضاربة أخرى ، مثل العملات الرقميةو كما تحطمت حيث تحل مخاوف النمو محل مخاوف التضخم كخوف أساسي للمستثمرين ، في حين سندات و ال دولار – الملاذات الآمنة التقليدية – انتعشت.

في مذكرة بحثية يوم الجمعة ، باركليز قال إيمانويل كاو ، رئيس إستراتيجية الأسهم الأوروبية ، إن الحجج القائمة على الاختصارات النموذجية التي تحافظ على المستثمرين في الأسهم – مثل TINA (لا يوجد بديل) ، و BTD (شراء الانخفاض) و FOMO (الخوف من الضياع) – تم تحديها من قبل تفاقم سياسة النمو المفاضلة.

كانت سياسة البنك المركزي وخطابه محركًا رئيسيًا لتحركات السوق اليومية في الأشهر الأخيرة حيث يتطلع المستثمرون إلى تقييم السرعة والشدة التي سيشدد بها صانعو السياسة من أجل الحد من التضخم الجامح.

بعد أن تبنت سياسة نقدية فضفاضة بشكل غير مسبوق لدعم الاقتصادات خلال الوباء ، تواجه البنوك المركزية الآن المهمة الصعبة المتمثلة في تفكيك هذا التحفيز وسط وابل جديد من التهديدات للنمو.

جادل كاو: “بدون حافز لتخفيف القلق من الركود الاقتصادي ، قد يستمر هذا ، ولكن لم يتم الضغط على زر الذعر بعد. وبينما انهارت الأصول عالية المضاربة ، نرى القليل من الأدلة على تخلي (مستثمري التجزئة) عن الأسهم”.

الاحتياطي الفيدرالي رئيس جيروم باول أقر يوم الخميس بأن لا يستطيع البنك المركزي الأمريكي ضمان “هبوط ناعم” للاقتصادمن حيث احتواء التضخم دون إحداث ركود.

ومع ذلك ، لا تتوقع كوريجان أن تؤتي هذه الثقة في السوق الصاعدة من مستثمري التجزئة ثمارها.

وقال في مذكرة يوم الجمعة “فيما يتعلق بفكرة أن التضخم (أي ارتفاع الأسعار) سينحسر قريباً بشكل ملموس ، فإن ذلك لا يزال يبدو بعيد المنال رغم أنه ، بلا شك ، سيتم اغتنام كل تخفيف طفيف باعتباره” فرصة للشراء “”.

“يمكن أن يصبح السوق مطحنة لحم للأمل البائس”.